在A股市场这么多年，贵州茅台一直是很多人心中盈利能力的标杆。不管是普通投资者，还是专业机构，在研究一家公司赚不赚钱的时候，都会不自觉地拿茅台来做对比。毕竟茅台的毛利率长期稳定在92%左右，这个水平在整个消费行业里，几乎是天花板级别的存在。
也正是因为如此，很多人慢慢形成了一个固定印象：A股最赚钱、毛利最高的生意，就是白酒，就是茅台。但如果我们真正去翻看全市场上市公司的财报数据就会发现，茅台虽然很强，却并不是毛利率最高的那一类企业。
在创新药、医美、工业软件、生物科研试剂、公共资产运营等多个赛道里，都有一批依靠核心技术、专利壁垒、轻资产模式跑出来的优质企业。它们的毛利率，有的和茅台持平，有的甚至明显高于茅台。
这些企业，大多不是靠传统渠道、不是靠简单的商业模式复制，而是靠长期研发、技术积累、资质认证，构建起别人很难模仿的护城河。也正是因为有了这样的护城河，它们才能维持极高的毛利率，同时保持相对稳定的现金流。
今天这篇文章，就带着大家一起，从公开、真实、可查询的财报数据出发，系统梳理A股市场上毛利率超过92%的10家优质上市企业。全文只做数据梳理、行业科普、商业模式讲解，不推荐股票、不做买卖指导、不夸大收益，所有内容都以客观、真实、正能量为原则，适合长期关注企业基本面的朋友认真看完。
一、毛利率超过92%，到底意味着什么？
在正式介绍企业之前，我们先把一个最基础、最重要的财务指标讲清楚，那就是：毛利率。
很多刚接触投资、刚看财报的朋友，经常把毛利率、净利率、净资产收益率混在一起，其实它们的意义完全不同。简单用大白话讲一遍，大家一下就能听懂。
毛利率，就是营业收入减去直接成本之后，剩下的钱占收入的比例。
公式非常简单：
毛利率 =（营业收入－营业成本）÷ 营业收入 × 100%
它反映的是一件产品、一项服务，本身有多赚钱。不包括管理费、销售费、财务费、税费这些，只看最核心的“产品赚不赚钱”。
所以，毛利率越高，通常说明这几件事：
1. 产品或服务稀缺，别人很难替代
2. 企业在行业里有定价权
3. 直接成本很低，商业模式比较轻
4. 竞争格局好，不太需要打价格战
5. 长期经营的稳定性更强
为了让大家更直观理解，我们可以把市场上常见行业的毛利率区间做一个对比：
• 普通制造业：毛利率大多在15%—30%
• 中高端制造业：毛利率大概在30%—50%
• 普通消费品牌：毛利率多在40%—60%
• 头部消费龙头：毛利率能到50%—70%
• 贵州茅台：毛利率长期稳定在92%左右
而我们今天要讲的这批企业，毛利率全部≥92%。
翻译成大白话就是：每卖100块钱的产品或服务，直接成本还不到8块钱。
这种盈利水平，在整个A股市场里都属于第一梯队。它们共同的特征也非常明显：
• 拥有技术、专利、资质等护城河
• 客户粘性强，不容易被替代
• 大多是轻资产，不需要持续砸重金买设备、建厂房
• 现金流状况普遍优于行业平均
• 行业门槛高，新人很难随便进来抢生意
接下来，我们就一家一家，客观、详细地来看，这10家毛利率超过92%的企业，分别处在什么赛道，靠什么维持高毛利。
二、10家毛利率超92%的A股优质企业梳理
1、爱美客
爱美客是国内医美行业里，关注度非常高的一家企业，也是市场上公认的医美上游龙头之一。
公司的核心业务，是围绕透明质酸钠系列产品展开，主要应用在面部填充、塑形等医美场景。大家平时听到的一些热门医美填充项目，很多都和这类产品相关。
这家企业之所以能维持高毛利，核心原因有几个：
第一，产品需要拿到国家相关部门认证，门槛很高；
第二，上游原料和技术壁垒，不是随便一家工厂就能做；
第三，下游机构和用户对品牌、安全性认可度高，复购稳定；
第四，产品本身直接成本不高，属于典型的轻资产模式。
从财报数据上看，爱美客的毛利率长期保持在95%以上，在整个A股市场里都属于非常靠前的水平。
随着大家对颜值管理、轻医美接受度越来越高，这个赛道的整体需求还在稳步提升。而拥有核心产品、正规资质、稳定渠道的头部企业，大概率会继续享受行业发展带来的红利。
2、锦波生物
锦波生物的核心赛道，是重组胶原蛋白领域。
胶原蛋白这个东西，在医美、皮肤修复、创面护理等很多场景里，都有不可替代的作用。过去很长一段时间里，国内不少高端胶原原料都依赖进口，而锦波生物，是国内少数真正掌握核心技术、拥有多项发明专利的企业之一。
技术壁垒，是这家公司最核心的优势。
从研发到专利，从产品到临床应用，每一步都有比较高的门槛，这也是它能够站稳上游环节的关键。
从财务数据来看，公司毛利率稳定在92%以上，处在行业较高水平。
在国产替代越来越受重视的大背景下，拥有自主技术、能够打破海外依赖的企业，往往会同时迎来销量和盈利的双重提升。
3、百利天恒
百利天恒，是创新药赛道里的一家优质企业，重点布局的是肿瘤治疗相关领域。
创新药这个行业，大家一定要理解它的商业模式：
前期研发投入极大、时间极长、失败风险不低；
可一旦研发成功、产品上市，并且获得临床认可、进入合理的应用场景，就会带来非常可观的盈利水平。
百利天恒的核心产品，正是依靠专利保护、临床壁垒、多年研发积累，才实现了高毛利。公司核心产品毛利率高达96%以上，盈利水平非常突出。
在医保政策不断完善、行业规范化发展的背景下，真正有临床价值、有核心数据支撑的创新药，依然具备长期发展空间，这也是企业能够维持稳定盈利的重要基础。
4、艾力斯
艾力斯的主攻方向，是小分子靶向药，重点聚焦在非小细胞肺癌领域。
在肿瘤药这个领域里，靶向药因为精准性更高、副作用相对可控，在临床上的应用越来越广泛。而能够做出优质、有效、安全的靶向药，企业本身就必须具备很强的研发实力。
艾力斯正是在这一细分方向上，做出了有竞争力的产品。
独家药品、专利保护、清晰的适应症布局，共同构成了它的护城河。
从财报表现来看，公司毛利率常年维持在96%以上，属于创新药企业里的优秀水平。
未来，随着产品适应症不断拓展、临床应用不断深入，企业的经营稳定性和盈利空间，还有进一步提升的可能。
5、华大九天
华大九天，是国内EDA软件领域的重点企业，处在芯片产业链最上游的位置。
很多人都听过一句话：芯片是工业粮食，而EDA是芯片之母。
意思就是，设计芯片，离不开EDA软件。全球市场长期被少数几家海外企业占据，可见这个行业的技术壁垒有多高。
华大九天作为国内EDA领域的代表性企业，承担着国产替代的重要角色。
软件行业有一个天然特点：一次研发，反复使用，复制成本极低。
所以，一旦技术突破、客户认可，毛利率很容易维持在高位。
华大九天的毛利率达到92.8%，超过茅台的平均毛利水平。
在芯片自主可控、国产软件加速替代的大趋势下，这类扎根核心技术、服务国内产业的企业，长期发展逻辑非常清晰。
6、中望软件
中望软件，是国内工业CAD软件的龙头企业，主打自主可控的工业设计软件。
不管是机械制造、汽车、航空航天，还是各种装备制造，都离不开设计软件。过去，国内很多工业设计场景，都高度依赖国外软件。最近这些年，自主可控已经成为制造业发展的重要方向。
中望软件正是抓住了这一时代趋势，专注于国产工业软件研发与推广。
软件类公司几乎没有原材料成本，只要技术稳定、客户持续使用，毛利就可以长期维持在很高水平。
中望软件的毛利率高达97%以上，在整个A股软件行业里都非常亮眼。
对于国家制造业升级、工业体系自主化来说，这类企业具有很强的战略意义，也是长期值得关注的优质赛道。
7、海创药业
海创药业，是一家专注于高端创新药研发的企业，重点方向包括前列腺癌等领域，部分产品还拥有全球专利。
创新药行业，本身就是全市场毛利率最高的赛道之一，而海创药业在其中又属于拔尖水平。公司毛利率接近99.5%，几乎是A股毛利率的天花板级别。
超高毛利的背后，是极高的行业门槛：
• 研发周期长
• 投入资金大
• 临床要求严
• 专利壁垒高
普通企业，既没有资金，也没有人才，更没有经验，根本进不来这个赛道。
也正是因为门槛足够高，真正走出来的企业，才能保持长期、稳定的高盈利水平。
8、百普赛斯
百普赛斯主营重组蛋白试剂，主要服务于生物制药公司、科研机构、CRO企业等。
生物科研试剂这个赛道，有一个很鲜明的特点：小而美、高壁垒、高粘性。
做实验、搞研发、药品开发，都离不开高质量的试剂。一旦用惯了某一家的产品，稳定性、一致性达标，机构和实验室一般不会轻易更换供应商。
百普赛斯正是在这个细分领域里，做到了产品标准化、品质稳定、海内外客户都认可。
公司毛利率稳定在93%以上，盈利表现非常优秀。
小赛道、大利润，高粘性、高复购，是这类企业最典型的标签。
9、义翘神州
义翘神州和百普赛斯赛道相近，同样属于生物科研试剂领域，主营蛋白、抗体、基因等相关科研产品。
很多人对这家公司的印象，还停留在过去特殊时期的需求增长上。但事实上，在那之后，公司依然保持了很高的毛利率，说明它的竞争力并不是短期红利带来的，而是真实的产品和客户基础在支撑。
义翘神州毛利率稳定在93%左右，客户遍布全球数万家科研和工业机构。
产品种类多、应用场景广、客户基数大，让这家企业具备了很强的抗风险能力和盈利稳定性。
10、重庆路桥
重庆路桥在这10家企业里，是一个比较特殊的存在。
前面9家，大多靠技术、研发、专利，而重庆路桥，靠的是稀缺公共资产。
公司的核心业务是路桥运营，一旦路桥建成通车，后续主要是管理、维护、收费，前期重投入之后，后期成本非常低，现金流极其稳定。
这种模式，在传统行业里非常少见，能把毛利率做到92.4%，超过茅台，更是稀有。
它没有复杂的技术迭代，没有激烈的价格竞争，依靠的是特许经营、稀缺资产，实现长期稳健的收益模式。
三、高毛利企业，对市场和投资者有哪些参考意义？
把这10家企业全部看完，大家应该能发现一个共同规律：
A股市场里，能够长期稳健发展的企业，很多都拥有不错的毛利率水平。
高毛利，不一定代表股价马上就涨，但它通常代表企业具备几个长期优势：
1. 抗风险能力更强
经济环境波动、行业周期调整时，高毛利企业成本压力更小，更容易保持不亏损。
2. 现金流更健康
毛利高、回款稳定的企业，不容易出现资金紧张、债务压力大的问题。
3. 有更多钱投入研发
利润空间大，才能持续砸钱做技术、做产品，形成“研发—盈利—再研发”的正向循环。
4. 业绩更容易保持稳定增长
有壁垒、有需求、有毛利，企业经营的确定性会更高。
5. 长期价值更容易体现
短期看情绪，中期看政策，长期看基本面。高毛利、高壁垒的企业，往往是长期价值的重要来源。
茅台之所以能成为A股市场的标志性企业，核心逻辑之一，就是高毛利+高壁垒+高现金流。
而我们今天梳理的这10家企业，在毛利率这一项上，已经达到甚至超过茅台的水平，它们的长期发展，也值得行业和市场持续观察。
四、总结
过去很多年，茅台92%左右的毛利率，一直是A股市场一道很难跨越的标杆。
但随着国内科技、医药、高端制造、工业软件等领域快速发展，越来越多依靠核心技术、自主研发、专利壁垒的企业正在崛起。
它们分布在创新药、医美、工业软件、生物科研试剂、公共资产等不同赛道，虽然行业不同、模式不同，但共同点非常明确：有门槛、有壁垒、有稳定需求、有极高毛利率。
对于关注市场、关注企业基本面的朋友来说，与其频繁追逐短期热点、跟风炒作概念，不如沉下心来，多了解一些真正有核心竞争力、有健康商业模式、有长期发展逻辑的优质企业。
它们也许不会出现连续暴涨，但从长期来看，更容易带来稳定、可持续的发展价值，也更符合理性、健康、长期的投资理念。
未来，随着国内科技创新、产业升级、医药健康、高端制造等领域不断向前发展，一定会有更多拥有核心技术、高壁垒、高毛利的优质企业慢慢成长起来。这些企业，不仅是行业发展的中坚力量，也是整个经济高质量发展的重要支撑。
大家对哪一家企业的商业模式更感兴趣？你平时看公司最先关注的是毛利率、净利率还是现金流？欢迎在评论区一起交流、理性讨论。
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